Mogući scenariji po pitanju cijene zlata u 2026.

Ovaj rezultat podržan je kombinacijom pojačane geopolitičke i ekonomske neizvjesnosti, slabijeg američkog dolara i pozitivnog trenda za cijene zlata. I investitori i centralne banke povećali su svoja ulaganja u zlato, tražeći diverzifikaciju i stabilnost.

Svjetski savjet za zlato u svojoj velikoj analizi daje svoje viđenje o perspektivi zlata u sljedećoj godini.

„Gledajući prema 2026. godini, perspektiva je oblikovana kontinuiranom geoekonomskom neizvjesnošću. Cijena zlata u velikoj mjeri odražava makroekonomska očekivanja tržišnog konsenzusa i može ostati u okviru određenog raspona ako trenutni uslovi potraju. Međutim, uzimajući u obzir ovogodišnje trendove, zlato u 2026. vjerovatno neće prestati da iznenađuje. Ako ekonomski rast uspori, a kamatne stope dodatno padnu, zlato bi moglo da ostvari umjerene dobitke. U ozbiljnijem padu, obilježenom rastom globalnih rizika, zlato bi moglo da pokaže snažan rast. Suprotno tome, uspjeh politika administracije Trumpa ubrzao bi ekonomski rast i smanjio geopolitički rizik. To bi dovelo do viših kamata i jačeg američkog dolara, a zlato bi pritom palo“, navodi Savjet za zlato.

Dodatni faktori, poput potražnje centralnih banaka i trendova reciklaže zlata, takođe mogu uticati na tržište. Najvažnije je da zlato i dalje ostaje ključni instrument za diverzifikaciju portfelja i izvor stabilnosti u uslovima nastavka tržišne volatilnosti, stoji u analizi.

Impresivan skok zlata

Savjet podsjeća da se zlato istaklo kao jedno od najuspješnijih sredstava u 2025.

To je bio i četvrti najveći godišnji prinos zlata od 1971. godine.

Na makro nivou, dva faktora su najviše tome doprinijela:

• pojačana geopolitička i geoekonomska nesigurnost
• generalna slabost američkog dolara i blago niže kamatne stope

„Ovo okruženje dovelo je do šire potražnje za diverzifikacijom portfelja, s obzirom na slabije prinose obveznica i zabrinutost zbog pregrijanosti na tržištima akcija. Na ovom talasu, a dodatno podržano pozitivnim momentumom zlata, potražnja za investicijama porasla je u svim regionima, od zapada do istoka“, podsjeća Savjet u analizi.

Istovremeno je i potražnja centralnih banaka radi jačanja rezervi bila iznad prosjeka (ali ispod rekorda iz prethodne tri godine).

Šta očekivati u 2026.

„Gledajući unaprijed ka 2026. godini, tržišta uglavnom predviđaju nastavak statusa kvo. Ali divergencije u makroekonomskim podacima, obavijene teškim geoekonomskim okvirom, znače da će neizvjesnost ostati visoka. Povećavaju se zabrinutosti oko eventualnog slabljenja američkog tržišta rada. I dalje se vode rasprave o tome da li će inflacija ostati uporna. Istovremeno, uprkos određenom napretku, geopolitičke tenzije i dalje tinjaju“, navodi Savjet za zlato.

Šta ovo znači za zlato? Navodi se da se neki događaji, poput velikog povećanja carina SAD-a, ne mogu predvidjeti, prenosi Bankar me. Problem je i to što učestalost takvih događaja raste. To ostavlja otvorenim pitanje da li će se percipirati kao povećanje ili smanjenje rizika, te da li će neko bježati ka zlatu kao sredstvu diverzifikacije rizika.

Tri scenarija

Svjetski savjet za zlato podsjeća da istorija pokazuje da makroekonomija rijetko prati put koji diktira tržišni konsenzus.

Zato su napravili tri moguće grupe uslova koji bi mogli da:

• umjereno podignu zlato (blagi pad)
• znatno podignu zlato (doom loop)
• izazovu značajniji pad (reflation return)

1. Blagi pad ekonomije – Umjereni rast zlata

„Američki ekonomski podaci su mješoviti, ali tržišni učesnici brinu da momentum može usporavati. Kako apetit za rizikom opada, pozicioniranje se prebacuje na defanzivnu imovinu“, tvrdi Savjet.

Puno zavisi i od AI kompanija i tržišnih očekivanja u pogledu njihove vrijednosti. Eventualna korekcija mogla bi opteretiti berze, posebno jer te kompanije imaju veliku težinu u glavnim indeksima. To bi moglo podstaći dodatno smanjenje rizika. Posljedica je opadanje visokih stopa zarade, uticaj na tržište rada i smanjenje potrošačke aktivnosti. Samim tim i globalno usporavanje rasta. Zato bi Federalne rezerve mogle dodatno sniziti kamatne stope kao odgovor na rastuću ekonomsku neizvjesnost.

Utjecaj na zlato: Umjereni rast

„Kombinacija nižih kamatnih stopa i slabijeg dolara, uparena sa povećanom averzijom prema riziku, stvorila bi podržavajuće okruženje za zlato. Naša analiza pokazuje da bi u ovom okruženju zlato moglo porasti 5–15% u 2026. godini u odnosu na trenutne nivoe, zavisno od ozbiljnosti ekonomskog usporavanja i dinamike smanjivanja kamata.“

Podsjeća se i da historijski gledano kombinacija nižih kamatnih stopa i slabijeg dolara podržava rast cijene zlata. Tome mogu doprinijeti centralne banke i novi investitori, uključujući osiguravajuće kuće u Kini i penzione fondove u Indiji.

2. Doom loop – Spirala pogoršanja

Globalni savjet za zlato ne isključuje mogućnost da globalna ekonomija uđe u dublje usporavanje — posebno zbog geopolitičkih i geoekonomskih rizika. Tenzije u trgovini, nerešeni regionalni konflikti i nova žarišta mogu snažno uticati na globalnu aktivnost.

„Kako povjerenje opada, preduzeća smanjuju ulaganja, a domaćinstva troškove, pokrećući spiralu ‘doom loop’ koja produbljuje ekonomski pad. Rast SAD-a dodatno usporava, a inflacija pada ispod cilja. To bi navelo Fed na agresivno smanjivanje kamatnih stopa. Dugoročni prinosi naglo padaju, a američki dolar slabi kako politika postaje popustljivija. To doprinosi slabijoj globalnoj trgovini i širokoj slabosti u domenu sirovina.“

Utjecaj na zlato: Velika kupovina

U ovom scenariju došlo bi do „izraženog prelivanja kapitala“ u sigurne investicije. To bi snažno poguralo cijene zlata. Zlato bi u 2026. moglo skočiti 15–30% u odnosu na sadašnje nivoe.

3. Reflation return – Oporavak kroz reflaciju

S druge strane, moguće je da politike administracije Trumpa uspiju. To bi dovelo do snažnijeg ekonomskog rasta od očekivanog, podstaknutog fiskalnim stimulansima. U takvom okruženju reflacija bi vjerovatno preuzela dominantnu ulogu.

Kako inflacioni pritisci rastu, Fed bi bio primoran da zadrži ili čak poveća kamatne stope u 2026.

Utjecaj na zlato: Pad

Rastući prinosi i jači dolar vrše negativan pritisak na zlato. Investitori bi povlačili novac iz ETF-ova i prebacivali sredstva u akcije i druge instrumente s višim prinosom. U tom slučaju, cijena zlata mogla bi pasti 5–20%.

Neizvjesni faktori

„Potražnja centralnih banaka i dalje je važan doprinos performansama zlata. Kupovine su snažne i vjerovatno će se nastaviti, posebno u zemljama u razvoju. Ako geopolitičke tenzije eskaliraju, kupovine bi se mogle ubrzati.“

Reciklaža zlata takođe može biti ključan faktor. Iako je ove godine bila relativno niska, rast cijena zlata mogao bi povećati reciklažne tokove i izvršiti pritisak na cijenu.

Zaključak

„Perspektiva zlata za 2026. oblikovana je neizvjesnim ekonomskim okruženjem. Kao i 2025, naredna godina može donijeti značajnu volatilnost na finansijskim tržištima.

Analiza pokazuje da su sile slabijeg rasta, popustljivije monetarne politike i trajnih geopolitičkih rizika vjerovatniji oslonac za cijenu zlata nego prepreka.“