Goldman Sachs preporučuje pet sektora za investiranje u 2025.

To je prilično impresivno, s obzirom da je historijski prosječni godišnji povrat indeksa S&P 500 bliži 10%. Ali ti povrati odražavaju dobitke u širokom nizu dionica, koje prelaze različite dijelove tržišta. Zanimljivo je da su neki sektori ostvarili čak i veće povrate, piše The Street.

Na primjer, posebno su dobro nagrađeni oni koji su bili dovoljno pametni da pogledaju dalje od skeptičara i sakriju novac u tehnološkom sektoru. iShares Technology ETF (XLK) ostvario je povrat od nevjerovatnih 30,25% u 2024.

Naravno, prošlost ne garantuje budućnost, pa se ulagači s pravom pitaju može li tehnologija nastaviti svojim pobjedničkim putem ili postoji li neko drugo mjesto na koje bolje mogu usidriti svoj teško zarađeni novac.

Američka investiciona banka Goldman Sachs je upravo otkrila svoje omiljene sektore koji će imati posebnu težinu u 2025, što olakšava donošenje odluke hoćete li ostati na mjestu ili se prebaciti u druge korpe.

Istraživački tim Goldman Sachsa nedavno je pokrenuo sektorski model za američke dionice, koji preporučuje “visoko uvjerene” prekomjerne vrijednosti na osnovu vjerovatnoće da jednako ponderisani sektor nadmaši jednako ponderisani S&P 500 za pet postotnih bodova ili više tokom sljedećih šest mjeseci.

Njegov model obično sugeriše da bi tri sektora trebala imati preveliku težinu u sljedećih šest mjeseci.

Do sada su rezultati modela intrigantni. Posljednji test pokazao je da je nadmašio S&P 500 za 6-mjesečni prosjek od 8% od 2004. godine.

Naravno, ovo testiranje pretpostavlja savršeno predviđanje ulaznih podataka modela, kao što su makroekonomske varijable, uključujući ekonomski rast, prenosi Investitor me. Ipak, to su robusni prinosi.

Prekomjerni sektorski ponderi Goldman Sachsa za 2025. mogli bi na sličan način donijeti dobitke, ali Goldman priznaje da postoje izazovi u predviđanju ovogodišnjih vjerovatnih dobitnika. Mnogo bi moglo zavisiti od privrednog rasta.

Ekonomisti banke predviđaju “iznad trenda i konsenzusa američki ekonomski rast, koji, zajedno s potencijalnim promjenama fiskalne politike, generalno podržava cikličko držanje.”

Međutim, oni također očekuju da će ekonomski rast blago usporiti, a dionice su vjerovatno već imale cijenu u veoma optimističnoj pozadini rasta. Uostalom, dionice nisu jeftine nakon protekle dvije godine prevelikih povrata.

Šta kažu izgledi za ovu godinu?

Kao dio svoje analize, Goldmanov tim dao je svoje izglede za niz različitih makroekonomskih podataka. Sektorski model Goldman Sachsa uključuje:

Makro podaci: ekonomski rast, nezaposlenost, kamatne stope, trgovinski ponderisani američki dolar i cijene nafte.

Osnovni podaci: Konsenzusni rast zarade, profitne marže i povrat kapitala.

Vrednovanje: Cijena prema zaradi (P/E), cijena prema knjigovodstvu (P/B), vrijednost preduzeća prema zaradi prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije (EV/EBITDA) i vrijednost preduzeća prema prodaji (EV/prodaja).

Na osnovu svih različitih inputa, analitičari Goldman Sachsa preporučuju da se u portfeljima preferiraju sljedeći sektori:

- Materijali;
- Softver i usluge;
- Zdravstvena njega;
- Komunalni sektor;
- Nekretnine.

Izbori modela s najvećim uvjerenjem od pet su Materijali te Softver i usluge. Imajte na umu da sektorski model rastavlja sektore informacijske tehnologije i komunikacionih usluga u njihove različite industrijske grupe kako bi bolje odražavao različita poslovanja. Korišćeno razdoblje uzorka uključuje 2004.-2018.

Godine 2024. S&P 500 iShares Basic Materials ETF (XLB) proizveo je negativan povrat od 4,53% naspram pozitivnih 23% za indeks S&P 500. S&P 500 sektor osnovnih materijala završio je prošlu godinu s unaprijed 12-mjesečnom cijenom zarade, ili P/E, na nivou od 18,3x u odnosu na 20-godišnji prosjek od 15,2x.

Međutim, gledajući unaprijed, Goldman Sachs predviđa da bi sektor: 1) trebao generisati rast EPS-a od 13% i 2025. i 2026.; 2) trenutno trguje s popustom od 8% u odnosu na S&P 500; i 3) gledajući unatrag u proteklih 20 godina, procjena za sektor nalazi se u samo 18% percentila. Tri najveće dionice po tržišnoj kapitalizaciji u sektoru su Lin plc (21,5%), Sherwin Williams (8,3%) i Air Products & Chemicals Inc. (6,8%).

Softver fokusiran na AI

Što se tiče softvera, iShares Technology Software ETF (IGV) (koristeći ovo kao proxy za softverske firme) ostvario je povrat od 23,41% u 2024. godini.

Unutar softverskih dionica prošle godine je postojao prilično širok raspon disperzije između dobitnika i gubitnika. Dok je nivo vrednovanja dionica softvera trenutno na visokoj strani (napomena: softverom se trenutno trguje s premijom od 68% u odnosu na S&P 500 i nalazi se u 90% postotnom rangu gledajući unazad 20 godina), Goldman Sachs naglašava da: 1) Trenutno se predviđa da će EPS za industriju porasti za 10% i 14% u 2025. i 2026.; 2) grupa ima dugoročnu procijenjenu stopu rasta od 14% i 3) sektor se trenutno može pohvaliti najvećim povratom na kapital (31%) i neto maržom (28%) od svih S&P 500 sektora.

Rast i potrošnja na AI vjerovatno će podstaći dodatne dobitke u nekoliko dionica softvera u nadolazećoj godini.

Mnoge od najvećih softverskih i komunikacionih dionica, kao što su Microsoft Corp, ServiceNow Inc, Salesforce Inc., Adobe Inc. i Oracle Corp, zajedno s imenima poput Meta Platforms i Netflix Inc, već troše značajne količine novca na AI. Trendovi vještačke inteligencije će ove godine vjerovatno nastaviti da pogoduje širokom rasponu softvera i komunikacija.

Prema nedavnoj industrijskoj prognozi International Data Corporation – IDC, “brza inkorporacija vještačke inteligencije, a posebno generativne vještačke inteligencije (GenAI) u širok raspon proizvoda rezultiraće složenom godišnjom stopom rasta (CAGR) od 29,0% tokom perioda prognoze 2024-2028.”